21612پ

The Role of Options Contract in Islamic Finance (With emphasis on the capital market in Iran)

دكتري

علوم اقتصادي

مركز تحصيلات تكميلي

1394

1394/0722

عالي

185ص

رنجبر فلاح، محمدرضا؛ ابوالحسني، اصغر

موسويان، عباس؛ ندري، كامران

180-183ص

Islamic finance, Option contract, Black Scholes model, Debt market

دانشگاه پيام نور/ مركز تحصيلات تكميلي

يكي از مهم ترين ابزارهاي بازار سرمايه در بازار مالي پيشرفته دنيا، قرارداد اختيار معامله است. با توجه به تنوع در قراردادهاي اختيار معامله، به خريدار و فروشنده اجازه داده مي شود تا در برابر نوسان هاي قيمت كالا مصون بمانند. بر اساس يافته هاي تحقيقات قبلي مي توان به اين جمع بندي رسيد كه اين ابزار صرفاً از لحاظ فقهي و حقوقي بررسي شده است لذابررسي امكان استفاده از قرارداد اختيار معامله در بازار سـرمايه ايران با توجه به قوانين اسلام و ارايه مدل قيمت گذاري مناسب براي اين قرارداد با استفاده از مدل بلك شولز اهداف اين رساله قرار گرفت. در اين رساله ابتدا به بررسي فقهي اين قرارداد پرداخته شد و بيان گرديد، قراردادهاي اختيارمعامله(اختيارخريدواختيارفروش) در بازار اوليه ازسنخ تعهدات هستند وقراردادجديدو مستقلي مي باشند و در بازار ثانويه، اختيار معامله از سنخ خريد و فروش حق خواهدبود. در مورد دارايي پايه نيز يك محدوديت اصلي در بازار مالي اسلامي وجود دارد و آن اينكه قراردادهاي اختيار معامله روي آن دسته از دارايي هاي پايه كه از اساس قابليت تحويل ندارند مانند قرارداد اختيار معامله روي شاخص سهام و امثال اين ها صحيح نيست.سپس به بررسي استخراج رياضي و تجزيه و تحليل مدل بلك شولز پرداخته شد و با بررسي تطبيقي مدل بونس، اسپرنكل و سامئلسون با مدل بلك شولز ملاحظه گرديد تنها تفاوت اين مدل ها در معرفي نرخ بهره است.در ادامه، بازار بدهي به‌عنوان بازاري كه ابزارهاي بدهي در آن معامله مي‌شود معرفي گرديد واسناد خزانه اسلامي به عنوان يكي از اوراق بدهي، جايگزين نرخ بهره در مدل بلك شولز شد. با در نظر گرفتن نرخ اسناد خزانه اسلامي، نرخ بهره ثابت به عنوان فرض اساسي در مدل بلك شولز حذف شدو مدل بلك شولز گسترش يافته با اين نرخ هاي تصادفي پديدار گشت و بيان گرديد چگونه اين نااطميناني از نرخ سود بر قيمت اختيار خريد تاْثير مي گذارد سپس مدل بلك شولز با نرخ اسناد خزانه اسلامي محاسبه گرديد و دقت دو مدل توسط معيارهاي ميانگين مربعات خطا(MSE) ، ميانگين قدر مطلق انحرافات(MAD ) و ميانگين قدر مطلق درصد خطا (MAPE) مورد مقايسه قرار گرفت. اين معيارها بيان داشت،مدل قيمت گذاري اختيار خريد با نرخ خزانه اسلامي پيش بيني دقيق-تري از قيمت هاي بازار ارائه مي دهد. لذا با استفاده از مدل بلك شولز ، مدلي ارايه گرديد كه علاوه بر محدوديت ذكر شده در خصوص دارايي پايه در اين مدل اثري از نرخ بهره ديده نمي شود ضمن اينكه اين مدل پيش بيني دقيق تري از قيمت هاي بازار نيز ارايه مي دهد

1394/08/12

27653